|
Форвардні та ф’ючерсні контракти мають як спільні характеристики, так і певні особливості. Ці фінансові інструменти використовуються для хеджування фінансових ризиків попередньою фіксацією ціни активу до моменту здійснення реальної операції купівлі-продажу. Ф’ючерсні конт-ракти — це специфічна, стандартизована форма форвардних угод. Але зазначені види строкових угод різняться за умовами здійснення, характери-стиками та механізмом дії (табл. 2.1). Таблиця 2.1 ПОРІВНЯННЯ ФОРВАРДНИХ І Ф’ЮЧЕРСНИХ КОНТРАКТІВ № п/п Показник Форвард Ф’ючерс 1 Торгівля Позабіржова Біржова 2 Сума контракту За бажанням клієнта Стандартна 3 Строки дії Будь-які Фіксовані 4 Можливість достроко-вого виходу з контракту Ні Так 5 Доступність Не є загальнодоступ-ними Рівний доступ 6 Додаткові вимоги Кредитні лінії Гарантійні депозити 7 Розрахунки На дату закінчення строку дії контракту Щоденно 8 Видатки Комісійні не стягуються Біржові, брокерські, комісійні збори 9 Час активних торгів (американські умови) До 12.00 за нью-йоркським часом До 14.20 за нью-йоркським часом 10 Система котирування Європейська Американська 11 Ліквідність Низька або відсутня Висока 12 Ризик зриву поставки Так Ні
При порівнянні ф’ючерсних і форвардних цін дослідження показали, що в цілому вони мають бути однакові. На практиці на ряд активів, наприклад валюту, форвардні і ф’ючерсні ціни майже не різняться між собою. Для інших активів, наприклад казначейських векселів, спостерігаються істотні різниці в цінах, причому ф’ючерсні ціни перевищують форвардні. Відмінність у цінах може бути зумовлена різними факторами, такими як податкові ставки, комісійні, ліквідність контрактів, гарантійні внески і т.ін. Теоретично доведено: якщо форвардний і ф’ючерсний контракти мають однакову дату поставки, а безризикова ставка постійна і однакова для будь-яких періодів часу, то форвардна і ф’ючерсна ціни дорівнюють одна одній. Але оскільки відсоткові ставки на ринку змінюються і точний прогноз їх руху неможливий, то це призводить до різниці у форвардних і ф’ючерсних цінах.
|