|
COLLAR — це угода, яка передбачає одночасну купівлю CAP і продаж FLOOR. COLLAR застосовується з метою захисту позичальника в умовах пла-ваючих відсоткових ставок від їх підвищення при нижчій вартості, ніж звичайний CAP. Для отримання такого захисту як COLLAR клієнт купує CAP з установленою максимальною межею, яка перевищує поточні ставки, та одночасно продає FLOOR з обумовленою нижньою межею, яка звичайно нижча за поточні ставки. Премія, що її одержує клієнт при продажу FLOOR, використовується для зниження вартості угоди CAP, яку він придбав. Отже, захист типу COLLAR обходиться клієнтові значно дешев¬ше, ніж звичайний захист CAP. Чим меншою є різниця між мінімальною ставкою FLOOR і поточними ринковими ставками, тим більшу премію одержить клієнт за угодою FLOOR, яка спрямовується на покриття вартості купівлі CAP. Вартість COLLAR обчислюється як різниця між премією CAP та премією FLOOR. Чиста величина премії COLLAR може бути додатною або від’ємною залежно від прогнозу динаміки відсоткових ставок, а також від схильності до ризику позичальника та кредитора на момент укладення контракту. Як і прямий CAP, COLLAR захищає позичальника від підвищення відсоткових ставок. Проте якщо ставки впадуть нижче за мінімальну межу, установлену у проданій угоді FLOOR, він повинен буде виплатити різницю між нижчими ринковими ставками і мінімальним рівнем, зафіксованим в угоді. Продаж угоди FLOOR зобов’язує клієнта компенсувати зниження по-точних ринкових ставок нижче за встановлений рівень. Це може призвести до фінансових втрат клієнта, але укладаючи угоду COLLAR він має змогу одержати захист від підвищення відсоткових ставок за низькою ціною. Крім того, якщо прогнози свідчать про зниження відсоткових ставок у май-бутньому, то клієнт, який узяв кредит під плаваючу ставку, може не стра-хуватися від ризику підвищення ставок. Насправді, укладаючи угоду COLLAR, позичальник створює макси-мальний CAP і мінімальний FLOOR як межі своїх відсоткових витрат, зав-дяки чому може точніше планувати свою діяльність. Угода COLLAR є інструментом одночасного страхування від відсотко-вого ризику обох учасників: позичальник страхується від підвищення відсоткових ставок, а кредитор — від зниження доходності своїх активів. Угоди COLLAR можуть укладатися як на реальну суму, коли угода супроводжується операцією видачі кредиту, так і на умовну суму, коли сторони домовляються лише про обмін різницями відсоткових ставок. Розрахункові суми обчислюють за формулами (3.4) і (3.5). Механізм про-ведення взаєморозрахунків за COLLAR аналогічний механізмам дії угод CAP і FLOOR.
|