|
Форвардні та ф’ючерсні контракти мають як спільні характеристики, так і певні особливості. Ці фінансові інструменти використовуються для хеджування фінансових ризиків попереднім фіксуванням ціни базового активу до моменту здійснення реальної операції купівлі-продажу. Ф’ючерсні контракти — це специфічна, стандартизована форма форвардних угод. Але зазначені види деривативів різняться за умовами здійснення, характеристиками та механізмом дії (табл. 6.1). Дослідження щодо порівняння ф’ючерсних і форвардних цін показали, що в цілому вони мають бути однакові. На практиці на ряд базових активів, наприклад валюту, форвардні і ф’ючерсні ціни майже не різняться між собою. Для інших фінансових інструментів, наприклад казначейських векселів, спостерігаються істотні різниці в цінах, причому ф’ючерсні ціни перевищують форвардні. Відмінність у цінах може бути зумовлена різними факторами, такими як податкові ставки, комісійні, ліквідність контрактів, гарантійні внески і т. ін. Таблиця 6.1. ПОРІВНЯННЯ ФОРВАРДНИХ І Ф’ЮЧЕРСНИХ КОНТРАКТІВ № п/п Показник Форвард Ф’ючерс 1 Торгівля Позабіржова Біржова 2 Сума контракту За бажанням клієнта Стандартна 3 Строки дії Будь-які Фіксовані 4 Можливість дострокового виходу з контракту Існує Не існує 5 Доступність Не є за-гальнодоступними Рівний доступ 6 Додаткові вимоги Кредитні лінії Гарантійні депозити 7 Розрахунки На дату закінчення строку дії контракту Щодня 8 Видатки Комісійні не стягуються Біржові, брокерські, комісійні збори 9 Час активних торгів (американські умови) До 12.00 за нью-йоркським часом До 14.20 за нью-йоркським часом 10 Система котирування Європейська Американська 11 Ліквідність Низька або відсутня Висока 12 Ризик зриву поставки Існує Не існує
Теоретично доведено: якщо форвардний і ф’ючерсний контракти мають однакову дату поставки, а безризикова ставка постійна і однакова для будь-яких періодів часу, то форвардна і ф’ючерсна ціни дорівнюють одна одній. Але оскільки відсоткові ставки на ринку змінюються і точно прогнозувати їх рух неможливо, то це призводить до різниці у форвардних і ф’ючерсних цінах.
|